在人們對歐洲鋼鐵行業全球競爭力的擔憂日益加深之際，中東沖突升級導致的天然氣價格飆升導致行業前景進一步惡化。盡管生產成本可能上漲，但與2022年俄烏能源危機期間相比，歐洲鋼鐵行業目前應對這一挑戰的條件更為有利。

作為歐洲天然氣價格基準的荷蘭TTF天然氣期貨，在卡塔爾暫停液化天然氣生產以及霍爾木茲海峽航運事實上中斷后，價格飆升至50歐元/兆瓦時以上。該期貨價格在短暫回落之后，周五又重新回升至這一關口之上。

不過，自2022年以來，能源風險管理和歐洲政策環境均有所改善。杰富瑞分析師Tommaso Castello表示：“鋼鐵制造商已大幅加強套期保值措施，實現采購多元化，并提高運營靈活性，尤其是電弧爐生產商。”他補充道：“當前的環境得益于碳邊境調節機制、更嚴格的保障措施和反傾銷措施，這些措施有助于在歐洲建立更堅實的定價下限，并提高成本轉嫁的透明度。”

生產商也更傾向于將成本轉嫁到鋼價上——盡管存在滯后效應，但他們在2022年已成功做到這一點；與此同時，各國政府也更愿意采取干預措施，以緩解能源價格飆升帶來的影響。

杰富瑞預計，若TTF天然氣價格上漲30歐元/兆瓦時（這將導致電價上漲60歐元/兆瓦時），預計將對電弧爐生產商的息稅折舊及攤銷前利潤產生24歐元/噸的影響，對高爐/轉爐鋼廠則為11歐元/噸。

US Steel Kosice周五向Kallanish表示，該公司正在“密切關注中東局勢”，并“能夠履行對客戶的所有承諾”。高爐鋼鐵企業Moravia Steel——該公司擁有Trinecke Zelezarny，且一直積極主張推遲排放交易體系（ETS）免費配額的逐步取消——呼吁歐盟政策制定者暫停ETS，以減輕沖突帶來的影響。

上周五，歐盟排放配額（EUA）的碳價徘徊在67-68歐元/噸，較1月份創下的2026年峰值（超過90歐元/噸）回落。

塔塔鋼鐵荷蘭公司的一位發言人表示，天然氣價格上漲的影響微乎其微，因為該鋼鐵制造商利用生產過程中的廢氣在其廠內發電廠發電。該公司僅在設施維護期間才會購買天然氣，且采購量“不足以對我們的鋼材價格產生實質性影響”。

蒂森克虜伯鋼鐵公司的一位發言人指出，天然氣價格的持續上漲“將影響生產成本，因為天然氣被用于生產的許多環節，例如加熱爐窯”。與此同時，油價上漲對該公司影響有限，但可能會拖累經濟發展，從長遠來看影響客戶需求。

與2022年相比，歐洲對俄羅斯天然氣的依賴程度有所降低，因為其已實現供應來源多元化；而由于工業產出疲軟導致需求萎縮，歐盟整體天然氣需求較俄烏戰爭爆發前水平低16%。

ING銀行指出，盡管當前的供應中斷是暫時的，但在2022年，“市場普遍認為歐洲的天然氣供應將發生更具結構性的轉變。本質上，市場認為俄羅斯天然氣供應的減少將是永久性的，且供應恢復的可能性極低。”

自2022年以來，歐盟的可再生能源裝機容量也呈現強勁增長態勢，盡管歐洲仍保留著邊際定價機制——即由成本最高的能源（通常是天然氣）來決定電價。

此外，法國巴黎銀行指出，在伊朗遭受襲擊之前，“油氣市場正處于供應增長超過需求的階段，因此價格面臨結構性下行壓力”。不過該行補充道，在TTF價格超過100歐元/兆瓦時的最壞情況下，通脹沖擊將蔓延至電價及其他領域，導致歐元區通脹率上升0.9個百分點。

盡管從中東進口的天然氣僅占歐盟進口總量的很小一部分，但該地區仍極易受到全球能源價格波動的影響。國際金融協會指出：“能源在歐盟各國的消費者價格籃子中仍占據相當大的比重。能源價格上漲時，這些漲幅通常會通過燃料和電力成本的上升，相對迅速地傳導至整體通脹水平。”

伍德麥肯茲歐洲電力研究總監Peter Osbaldstone表示：“在2022年之后不久又遭遇供應沖擊，將促使那些進展緩慢的決策最終落地。當能源安全受到威脅時，核電建設時間表、電網投資、儲能部署以及互聯互通的優先級——所有這些都將被迫提上政治議程。”

盡管這是一個在政治和環境方面都頗具挑戰性的議題，但當前局勢也讓要求歐洲通過水力壓裂技術開發自身天然氣儲備的呼聲日益高漲。去年，歐洲議會通過了《歐盟能源供應安全報告》，要求國際能源署評估利用歐盟天然氣資源的可能性。2020年至2023年間，在氫能熱潮中天然氣未被視為合適的過渡燃料，歐盟國內天然氣產量下降三分之一以上。

無論最終找到何種中長期解決方案，短期內，中東危機的持續仍可能粉碎歐洲高能耗產業復蘇的希望。ING總結道：“正當制造業重拾樂觀之際，地緣政治因素顯然又給市場帶來了下行風險。”